Comment fonctionne la couverture du risque de change ?
S'il est évident que l'incidence des fluctuations des taux de
change s'estompe avec le temps, il existe des moyens d'atténuer
leur effet à court terme. Ce processus s'appelle la couverture du
risque de change. Quelle que soit l'évolution du huard après
l'opération de couverture, l'investisseur sait que les fluctuations
des devises n'auront qu'une faible incidence sur le rendement de
son placement.
Exemple de couverture :
L'exemple classique de couverture est le cas du fermier qui vend
du blé à des producteurs d'aliments. Au début de la saison de
croissance, soit bien avant la moisson, le fermier connaît la
quantité de blé qu'il va récolter quelques mois plus tard. Ce
qu'il ne connaît pas est le prix du blé au moment de la vente aux
producteurs d'aliments. Le fermier profitera d'une hausse des prix,
mais sera perdant si les prix baissent.
Le fermier peut mettre fin à l'incertitude s'il conclut, au début
de la saison de croissance, une entente pour fixer le prix du blé au
moment de la moisson et de la vente quelques mois plus tard. En
s'assurant ainsi d'un prix fixe pour son blé, l'agriculteur sait à
l'avance combien sa récolte lui rapportera et il n'a plus à
s'inquiéter des fluctuations des prix du marché. Le fait d'atténuer
le risque attribuable aux fluctuations des prix est ce qu'on appelle
la couverture.
La couverture du risque de change apporte toutefois son lot d'inconvénients.
Le désavantage le plus important des opérations de couverture est que
l'investisseur canadien ne profitera plus d'une chute du dollar canadien
face aux devises étrangères pour réaliser des rendements additionnels.
L'avantage est la protection du placement contre toute hausse du dollar
canadien face aux devises étrangères.
Les opérations de couverture ont le même but que les polices
d'assurance : mettre fin à l'incertitude. Et tout comme il faut
payer pour acheter une police d'assurance, il faut généralement
payer pour un contrat de couverture. Heureusement, ces coûts sont
minimes pour les fonds communs de placement à cause de leur taille
et de l'expertise de leurs gestionnaires.
Répercussions des opérations de couverture : long terme et court terme
Ces dernières années, la hausse du dollar canadien a diminué le
rendement des placements en dollars US ; c'était la situation inverse
dans la majeure partie des années quatre-vingt dix. Durant cette
période, le dollar US s'est apprécié par rapport au dollar canadien.
Ainsi, les Canadiens ont bénéficié d'une forte hausse de la valeur
des placements en dollars US, au moment de leur conversion en dollars
canadiens.
Les répercussions des devises sont importantes à court terme,
mais elles sont négligeables à long terme. Les graphiques ci-dessus
mettent en évidence l'incidence des fluctuations annuelles du taux
de change et montrent de quelle façon celles-ci se neutralisent à
long terme.
Apprenez-en davantage sur l'influence des mouvements des devises
et des taux de change sur vos placements :
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